Dio - 9
U našem posljednjem vodiču razumjeli smo osnove za izračun ponderiranog prosječnog troška kapitala (WACC). U ovom ćemo članku naučiti o prosječnom ponderiranom trošku kapitala (WACC)
Za određivanje odgovarajućeg raspona diskontnih stopa upotrijebite ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC). Načelno, nominalni slobodni novčani tokovi trebali bi biti diskontirani nominalnom stopom, a stvarni tokovi realnom stopom.
Koliki je prosječni ponderirani trošak kapitala ili WACC?
Jedna od najboljih i najčešće korištenih mjera rizičnosti projiciranih novčanih tokova (i najbolji način za utvrđivanje ispravnog raspona diskontnih stopa) je ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC). Ovaj WACC je ponderirani prosjek troškova duga tvrtke nakon oporezivanja i troškova njegovog kapitala. WACC analiza pretpostavlja da ulagači na tržištu kapitala (i dugovi i vlasnički udjeli) u bilo kojoj industriji zahtijevaju povrat proporcionalan uočenoj rizičnosti svojih ulaganja.
WACC Definicija Formule
Jednostavan pregled izračuna tvrtke WACC može se ilustrirati:
- U računu dobiti i gubitka ne naplaćuje se trošak kapitala (budući da postoji trošak kamate povezan s dugom). Pojam oporezivanja ne odnosi se na kapital
- Ne neto dug, već tržišna vrijednost duga
Trošak i pravilno ponderiranje svake vrste financiranja moraju se uključiti u izračun WACC-a. Na primjer, ako je dio strukture kapitala tvrtke preferirani kapital, njegov trošak i pravilno ponderiranje moraju se uzeti u obzir za WACC, zajedno s troškovima duga i kapitalom tvrtke.
Preporučeni tečajevi
- Tečaj kreditnog istraživanja farmaceutskog sektora
- Kreditno istraživanje Shopper Stop tečaja
- Online tečaj CFA Kalkulator
- Online obuka o CFA Lvel 1 etici
Imajte na umu da je trošak povlaštenog kapitala obično njegov prinos od dividende.
Optimalna struktura kapitala poduzeća obično uključuje dio duga; dug je obično jeftiniji od kapitala, a plaćanje kamata na dug je odbitno, što rezultira „poreznim zaštitom“. Imajte na umu da biste trebali koristiti ciljanu razinu duga da biste prikazali njegovu optimalnu strukturu kapitala. Struktura podrazumijevana iz bilansa stanja poduzeća može se razlikovati od njegove dugoročno optimalne strukture kapitala. Kao takav, proračun će možda trebati prilagoditi tijekom vremena ako se promijeni struktura kapitala.
Korak 10 - WACC - Izračunavanje troškova duga
Ne možete jednostavno otići na godišnji izvještaj tvrtke i zabilježiti njihove troškove duga za upotrebu u vašem WACC proračunu. Troškovi duga u godišnjem izvještaju su povijesni i ne odražavaju vaš izbor mješavina duga - vlasničkog udjela u vašem WACC-u ili troškova duga u budućnosti. Morate pronaći buduće troškove duga tvrtke za kreditni rejting koji podrazumijeva kombinacija duga i vlasništva u vašem WACC-u.
1. metoda: prinos do dospijeća (samo za javni dug)
Odredite ponderirani trenutni prinos do dospijeća po svim pitanjima u strukturi ciljanog kapitala. Prinos do dospijeća uključuje tržišna očekivanja o budućem povratu duga i treba ga koristiti umjesto kuponske stope
2. metoda: Pristup kreditnom rejtingu
Prvo utvrdite kreditnu ocjenu koju bi tvrtka dobila s vašim pretpostavljenim miksom duga i udjela u kapitalu. S&P, Moody's i ostale usluge kreditnog rejtinga objavljuju smjernice omjera za različite kreditne ocjene. Smjernice za ocjenjivanje često se mijenjaju, pa provjerite najnovije informacije. Nakon što steknete kreditni rejting, provjerite Bloomberg da li prinosi do dospijeća na javno trgujućim dugoročnim obveznicama s istim kreditnim rejtingom.
Razlika između troškova duga tvrtke i referentne stope (LIBOR / državna obveznica) naziva se Spread
3. metoda: Metoda ocjene sintetike
Ako trgovačke obveznice ne kotiraju na listi, tada se mora izračunati podrazumijevani sintetički zadani spred.
Proračun sintetičkog zadanog namaza
- Izračunajte omjer pokrića kamate = EBIT / rashodi za kamate.
- Izvedite sintetički zadani namaz prema donjoj tablici.
Napomena - Ovo je samo tablica smjernica. Međutim, trebali biste provjeriti sa svojim starijim za revidiranu ažuriranu tablicu.
4. metoda: Metoda izvještavanja tvrtke (provjera mjesta!)
Iz Godišnjeg izvještaja / tromjesečnog izvještaja pronađite kamate primjenjive na svaki dug. Trošak duga može biti povijestan, ali može pružiti dobru dvostruku provjeru.
Obračun troškova duga za ABC tvrtke
Pomoću metode sintetičkog rejtinga imamo omjer pokrivenosti kamata = EBIT / rashodi za kamate
Rashodi za kamate za tvrtku ABC (mala kapa od 257 milijuna USD) je 15; Omjer pokrivenosti kamatama = 50/15 = 3, 33
Prije oporezivanja Trošak duga = Stopa bez rizika + neplaćeni iznos = 5, 0% + 3, 50% = 8, 50%
Trošak duga nakon poreza = 8, 50% x (1-33%) = 5, 70%
Napomena - pretpostavili smo da stopa rizika bez rizika iznosi 5, 0%. (Vidi donju detaljnu napomenu o stopi bez rizika)
Također možete pogledati ovaj detaljni članak o WACC-u na WallStreetMojo
Što dalje
U ovom smo članku shvatili WACC; pogledat ćemo cijenu vlasništva. Do tada, sretno učenje!
Preporučeni članci
Evo nekoliko članaka koji će vam pomoći da saznate više detalja o metodama za izračunavanje WACC-a pa samo prođite vezu.
- Što je raširenost prinosa - zašto je važno znati? (Detaljno)
- Kako doći do najboljeg izračuna vrijednosti poduzeća WACC formula |
- Besplatni novčani tok- (Prednosti)
- 3 jednostavna koraka za izračun beta (moćan)
- Proračun vrijednosti poduzeća | WACC Formula
- Što je Beta -CAPM formula
- 8 učinkovitih načina kako biti inovativniji svaki dan