Uvod u analizu diskontiranog novčanog toka
Dio - 3
U našem posljednjem vodiču razumjeli smo osnovne proračune FCFF-a. U ovom ćemo članku uzeti detaljan video FCFF pristup uz pomoć primjera.
Analiziraćemo hipotetičku tvrtku ABC za provođenje detaljne analize diskontiranog novčanog toka.
Korak 1: Projekcije izvještaja o dobiti
Projicirajte operativne rezultate i slobodne novčane tokove poduzeća kako je spomenuto u posljednjem poglavlju tijekom predviđenog razdoblja (obično 5 do 10 godina). Projekt predviđa dovoljno godina za postizanje "normalizirane" (ex-rast) ili "zrele" razine novčanih tokova prije nego što se utvrdi terminalna vrijednost. Imajte na umu da, iako projekcije postaju manje pouzdane, možda će biti potrebno proći i do 10 godina ili više kako bi se dostigle normalizirane razine. Treba biti oprezan kako bi osigurali da, za ciklički posao, vremensko razdoblje trebate završiti na sredini točke. Nadalje, ako se očekuje da će tvrtka za koju prognozirate imati konkurentsku prednost, vaše razdoblje bi trebalo biti dovoljno dugo da obuhvati cijelo razdoblje konkurentske prednosti.
Može se stvoriti pojednostavljena analiza diskontiranog novčanog toka koja projicira samo stavke u FCFF formuli. Međutim, rigorozniji pristup povlači takve rezultate iz potpuno integriranog modela s tri izjave. Prilikom predviđanja budućih novčanih tokova trebali biste biti svjesni osjetljivosti tokova novčanih tokova tijekom prognoziranog razdoblja. Tradicionalna metoda diskontiranja novčanih tokova pretpostavlja da se novčani tokovi pojavljuju na kraju svakog godišnjeg razdoblja. Ponekad je preciznije predvidjeti novčane tokove uz pretpostavku da oni ravnomjerno padaju tijekom godina.
Koliko dugo treba projicirati novčani tijek ovisi o:
- Industrijski ciklus i konkurentna struktura (operativne marže)
- Ekonomski ciklus
- Poznati značajni događaji
- Korisni vijek imovine (npr. Bušotina za naftu, rudnik)
- Udobnost prognozera
- Duljina svake konkurentske prednosti
- Omogućite dovoljno vremena za postizanje normaliziranog ili zrelog nivoa novčanih tokova koji pretpostavlja stalni rast i / ili kapitalne potrebe u neprestanost
- Iako projekcije postaju manje pouzdane, što dalje odmiču, možda će trebati izlaziti do 10 godina ili više kako bi se dostigao normalizirani nivo slobodnog novčanog toka.
Izvori za projiciranje slobodnih novčanih tokova
Besplatni novčani tokovi iz poslovanja mogu se projicirati korištenjem podataka o industriji u kojoj posluje i informacija specifičnih za posao. Različiti izvori se mogu koristiti, kao što su istraživačka izvješća, ankete o S&P industriji, industrijski časopisi i priručnici i drugi razni izvori. Analiza diskontiranog novčanog toka je pokušaj da se očiste čisti poslovni rezultati tvrtke bez ikakvih izvanrednih stavki, prekinutih operacija, jednokratnih troškova itd. Također je izuzetno važno pogledati povijesne performanse tvrtke ili poslovanja (marže, rast) da biste shvatili kako se budući novčani tokovi povezuju s prošlim učinkom.
FCFF tvrtke predstavlja povrat koji je dostupan oba izvora kapitala; dužnički zajmodavci i vlasnici udjela. Tamošnji besplatni novčani tokovi odražavaju novac koji stvara imovina poduzeća, bez obzira na način financiranja takve imovine.
Ukratko, projekcije analize diskontiranog novčanog toka trebaju se temeljiti na:
- Povijesna predstava
- Projekcije tvrtke ili uprave
- Procjene industrije
- Podaci industrije
- Makroekonomski podaci (npr. Dugoročne prognoze inflacije i rasta)
- Zdrav razum
Preporučeni tečajevi
- Internetski tečaj o modeliranju spajanja
- Kreditno modeliranje tečajeva za Cipla
- Kreditno istraživanje paketa za obuku obrazovnog sektora
- Internetski tečaj za certifikaciju iz kreditnih istraživanja sektora FMCG
Projekcije pomoću MS Excel-a
Pogledajmo sada kako prognoziramo ključne varijable FCFF u primjeru ABC (Molimo pogledajte priloženi excel list Diskontirani novčani tok)
Rješenja za gornje prognoze
Rješenja za gornje prognoze
Diskontirane projekcije analize novčanog toka Provjera stvarnosti
Suočite se s pretpostavkama rasta prodaje s temeljnom tržišnom dinamikom
- Budite skeptični prema projiciranim krivuljama rasta prodaje koje izgledaju dramatično poboljšana u odnosu na nedavne stvarne performanse
- Odgovara li povećanje prodaje konstantnim tržišnim udjelom na rastućem tržištu? Ako je odgovor tako, zašto se tržište širi?
- Slaže li se ta pretpostavka s projekcijama u industriji?
- Ako se radi o tržištu koje se širi, zašto će tvrtka moći održavati stalan tržišni udio? Ili povećanje odražava rastući tržišni udio na stagnirajućem tržištu? Ako da, zašto?
- Odlaze li neke tvrtke iz industrije? Zašto?
Provjerite razumnost marži
- Budite jasni o radnjama ili događajima potrebnim za pokretanje poboljšanja marži (ili razloga smanjenja marži)
- Jesu li razine marže u skladu sa strukturom konkurencije u industriji?
- Postoji li rizik novog poduzetnika / zamjenskih proizvoda koji će smanjiti marže?
Kapitalni rashodi
- Pazite na povećavanje potrebnih proizvodnih kapaciteta zbog povećanja prodaje.
- Je li razina Capexa dovoljna da podrži predviđeno povećanje prodaje?
- Čimbenik utjecaja industrijskih trendova na Capex (npr., Povećani izdaci za okoliš, promjene tehnologije itd.)
Što dalje
Sada kada smo razumjeli detaljne izračune FCFF-a, Sada ćemo u našem sljedećem članku pogledati projekcije obrtnog kapitala. Do tada, sretno učenje!
Preporučeni članci
Ovo je vodič za analizu diskontiranog novčanog toka. Evo nekoliko članaka koji će vam pomoći da dobijete više detalja o analizi diskontiranog novčanog toka pa samo prođite vezu.- Što je DCF Excel sažetak
- Najcjenjeniji koraci terminalne vrijednosti
- Nevjerojatne stvari o kojima morate znati o besplatnom novčanom toku
- Pogreške u diskontiranom novčanom toku
- Važnost besplatnog novčanog toka za vaše poslovanje (primjeri)
- 15 najčešćih pogrešaka pri pokretanju posla koje biste trebali izbjegavati
- Awesome Guide to APEX Intervju Pitanja
