Dio - 5
U našem posljednjem vodiču naučili smo se o Projekciji obrtnog kapitala pomoću jednostavne pretpostavke. U ovom ćemo članku naučiti o terminalnoj vrijednosti kao i metodologiji za izračun terminalne vrijednosti.
Definicija vrijednosti terminala
Terminal Value procjenjuje stopu rasta stalnosti i višestruke izlaznosti poslovanja na kraju prognoziranog razdoblja, pretpostavljajući normaliziranu razinu novčanih tokova. Budući da se DCF analiza temelji na ograničenom predviđenom razdoblju, terminalna vrijednost mora se koristiti za hvatanje vrijednosti tvrtke na kraju razdoblja. Terminalna vrijednost dodaje se novčanom toku u posljednjoj godini projekcija, a zatim se diskontira do dana dana, zajedno sa svim ostalim novčanim tokovima.
Kako izračunati terminalnu vrijednost?
Terminalne vrijednosti mogu se izračunati na temelju dvije metodologije:
- Vrijednost vječnosti
- Izađite višestruko.
(Kliknite na sliku za povećanje)
Korak 4: Izračunajte vrijednost terminala
Izračunavanje terminalne vrijednosti - Metoda rasta kontinuiranog rasta
Vrijednost stalnosti normaliziranog novčanog toka u terminalima
Ovaj pristup izračunava vrijednost posla na pretpostavci da će djelovati u vječnost. Mogu se koristiti dvije formule vječnosti, a obje trebaju biti prikazane u DCF analizi.
Gordon model stalnosti rasta
Prva metoda je povećanje vječnosti, što je poželjna metoda. Sve veća stalnost pretpostavlja da će se rast poslovanja nastaviti i da će potrebni novi kapital vratiti više od troškova. Rast zahtijeva kapitalnu potrošnju, a samim tim rastuća vječnost započinje slobodnim novčanim tokom, a ne EBIT-om (1 - porezna stopa).
Formula rastuće vječnosti je sljedeća:
n je posljednja godina projekcijskog razdoblja, a g nominalna stopa rasta koja se očekuje u stalnost. Nominalna stopa rasta općenito je komponenta stope inflacije diskonta plus očekivani realni rast (ili minus deflacija) u poslovanju.
Razuman raspon za trajni rast nominalna je stopa rasta BDP-a u zemlji.
Imajte na umu da je važno uskladiti nominalne novčane tokove s nominalnim diskontnim stopama.
Terminal value (metoda stalnosti) ABC =
Kad je WACC = 10% i stopa rasta = 4, 5%,
Nema modela trajnosti rasta
Drugi pretpostavlja da tvrtka zarađuje svoj kapitalni kapital na svim novim ulaganjima u vječnost. Kao takav, razina rasta ulaganja nije bitna jer takav rast ne utječe na vrijednost (tj. Stopa rasta je nula, a kapitalni izdaci jednaki su amortizaciji i amortizaciji). Takva je metodologija prikladna u industrijama u kojima se očekuje da konkurencija eliminira višak povrata, čime se imovina vraća na trošak kapitala.
Za izračunavanje takve neprekidne vječnosti koristi se sljedeća formula:
Godina n je posljednja godina projekcije.
Vrlo malo analitičara koristi model perpetuity bez rasta za izračun Terminal Value.
Preporučeni tečajevi
- Tečaj o modeliranju spajanja
- Online kreditno modeliranje tečaja Cipla
- Internetsko kreditno istraživanje tečaja obrazovnog sektora
- Kreditno istraživanje tečajeva sektora FMCG
Izračuni vrijednosti terminala - Izlaz višestruki
Ovaj pristup koristi temeljnu pretpostavku da će se poslovanje vrednovati na tržištima višestruko na kraju godine n. Vrijednost se obično određuje kao višekratnik EBIT-a ili EBITDA-e. Za ciklička poduzeća koristi se prosječni EBIT ili EBITDA tijekom ciklusa, a ne iznos u godini n. Kad odaberete više, treba koristiti normaliziranu razinu. Drugim riječima, treba primijeniti višestruki sektor koji je prilagođen da uzme u obzir cikličke varijacije, umjesto da se primjenjuje trenutni višestruki koji se može izobličiti industrijskim ili ekonomskim ciklusima. Količine se obično trebaju temeljiti na analizi usporedivih poduzeća i / ili transakcija.
Većina modela uključivat će oba pristupa vrednovanju, a često će uključivati osjetljivosti koje prikazuju vrijednosti s različitim diskontnim stopama, stopama rasta i terminalnim višekratnicima. Neophodno je da sa svojim timom razgovarate o relevantnim rastima rasta i terminalnim više pretpostavki, jer ono što definira razuman raspon parametara varira od tvrtke, industrije, ekonomskih uvjeta itd. Savjetuje se ekstremni oprez, jer je terminalna vrijednost često glavni dio ukupne vrijednosti vrijednost tvrtke (> 60%). Korisno je izračunati višestruke EBIT i EBITDA implicirane krajnjom vrijednošću za neprestani rast i obrnuto, kao test razumnosti. Terminalna vrijednost predstavlja sadašnju vrijednost u posljednjoj godini projekcije slobodnih novčanih tokova tvrtke nakon završne godine.
Kad je višestruka transakcija EBITDA 7x,
Korak 5 - Provjera pretpostavki stvarne terminalne vrijednosti
Uvijek je korisno izračunati podrazumijevanu stopu rasta vječnosti i višestruki izlaz tako da se međusobno umrežu. Rezultat implicirane stope rasta ili višestruki izlaz trebao bi biti razumna zona komfora. Implied Exit Multiple može biti previsok ili prenizak ili obrnuto.
Izračunajte stopu rasta impliciranog i impliciranog višestrukog izlaza za tvrtku ABC i provjerite jesu li razumne.
Za izračunavanje podrazumijevane stope rasta:
Za izračunavanje podrazumijevanog izlaza više:
Što dalje
Sada kada smo razumjeli provjeru terminalnih terminala, naš sljedeći članak razumjet ćemo kapitalnu strukturu. Do tada, sretno učenje!
Preporučeni članci
Evo nekoliko članaka koji će vam pomoći da dobijete više detalja o metodologijama koje trebate znati o vrijednosti terminala, pa samo prođite vezu.
- Interesantne stvari o vrijednosti kapitala važne za tvrtku? (Snalažljiv)
- Osnovno se koristi za izračunavanje vrijednosti poduzeća | Vrijednost terminala
- Vrste WACC (resursno)
- Zanimljivosti o analizi diskontiranog novčanog toka
- Besplatan novčani tok za vaše poduzeće (snalažljiv)
- Proračun vrijednosti poduzeća | WACC formula | FCFF Formula | Vrijednost terminala
- Je li vrijednost vlasništva važna za tvrtku? (Snalažljiv)
- 5 važnih vrijednosti ekstremnog programiranja (snažnog)