Vrijedna procjena troškova kapitala kroz rizike

Sadržaj:

Dio - 10

U našem posljednjem vodiču razumjeli smo WACC. U ovom ćemo članku naučiti o trošku kapitala

Dio 13 - Trošak kapitala

Ulagači u kapital kapitala tvrtke zahtijevaju stopu prinosa koja odgovara riziku koji drže u vlasništvu takvog kapitala. Taj trošak odražava nesigurnost novčanih tokova povezanih s dionicom, prije svega kombinaciju njegovih dividendi i kapitalnih dobitaka. Trošak vlasničkog kapitala je, u osnovi, diskontna stopa primjenjena na očekivane novčane tokove kapitala koji pomaže investitoru da odredi cijenu koju je spreman platiti za takve novčane tokove. Veća diskontna stopa (ili trošak vlasničkog kapitala) rezultirat će time da tvrtka izdavatelj dobije nižu cijenu za svoj kapital. Dakle, ima manje ulaganja u imovinu koja donosi prinose za sve vlasnike kapitala (dug i kapital).

Trošak kapitala ovisi o riziku izdanja. Kao i kod duga, veći rizik rezultirat će višim troškovima povezanim s preuzimanjem tog rizika. Općenito govoreći, vremenom je uočeno da je trošak vlasničkog kapitala obično veći od troškova duga. Ako neko poduzeće ode u stečaj, vlasnici udjela primaju povrat tek nakon što im se uplate dugovi. To je zato što imatelji duga imaju prethodni zahtjev za imovinom koji smanjuje preostali zahtjev vlasnika udjela. Suprotno tome, ako tvrtka posluje dobro, vlasnici udjela primaju sve prednosti naopačke, dok vlasnici duga primaju samo ugovorene isplate. Povećani spektar mogućih ishoda za dioničare, posebno u tvrtkama s visokim razinama duga, čini kapital rizičnijim i zato će ulagač u dionice zahtijevati veći povrat od vlasnika duga.

Rizik od određenog kapitala za ulagača sastoji se od diverzibilnog i nediverzibilnog rizika. Prvi je rizik koji investitor može izbjeći držanjem zadanog udjela u portfelju s ostalim udjelima. Učinak diverzifikacije je taj što se diverzibilni rizici različitih dionica mogu međusobno nadoknaditi. Rizik koji ostaje nakon diverzifikacije ostatka nije diverzibilni ili sustavni rizik.

Ulagači ne mogu izbjeći sustavni rizik. Ulagači zahtijevaju povrat takvog rizika jer se to ne može izbjeći diverzifikacijom. Stoga, ulagači zahtijevaju povrat za sustavni rizik povezan s dionicama (mjereno njegovom varijabilnošću u usporedbi s tržištem) u odnosu na povrat potreban za ulaganja bez rizika. Beta mjeri povezanost između volatilnosti određene dionice i volatilnosti cjelokupnog tržišta. Kao mjera sustavnog rizika tvrtke ili portfelja, beta se koristi kao multiplikator za postizanje premije preko netrizirane stope ulaganja u kapital.