Što je izračunavanje vrijednosti poduzeća?
U našem posljednjem vodiču razumjeli smo premiju na tržišni rizik (MRP). U ovom ćemo članku vidjeti izračun vrijednosti poduzeća i saznati o nekim prilagodbama za vrednovanje
Prije izračuna konačnog računanja vrijednosti poduzeća, prebrisajte izračunatu WACC formulu s našom ranijom pretpostavkom 10% diskontne stope.Pronađite sadašnju vrijednost projiciranih novčanih tokova pomoću NPV / XNPV formula (raspravljanih u našim razredima excel).
Projektirani novčani tokovi tvrtke podijeljeni su u dva dijela -
- Izričito razdoblje (razdoblje za koje je izračunata FCFF formula - do 2013E)
- Razdoblje nakon izričitog razdoblja (poslje 2013.E)
Koncept izračuna vrijednosti poduzeća
Koncept sadašnje vrijednosti podrazumijeva da „dolar danas vrijedi više od dolara sutra“ (uz pretpostavku da je pozitivna kamatna stopa). Na primjer, 1, 00 USD na štednom računu koji danas zarađuje 5% vrijedit će 1, 05 USD za godinu dana od danas. Slično tome, 0, 05 Rs za godinu dana od danas, uz pretpostavku 5% stope ulaganja, jednaka je danas R1, 00.
Proračun vrijednosti poduzeća za pojedinačni novčani tok
Proračun vrijednosti poduzeća s više novčanih tokova
CF = Novčani tokovi
K = diskontna stopa
n = broj godina
Korak 12: Sadašnja vrijednost FCFF Formule za projicirane godine
Izračunajte sadašnju vrijednost eksplicitnih novčanih tokova koristeći gore navedenu WACC formulu
Korak 13: Računajte Enterprise Enterprise Izračun vrijednosti terminala pomoću WACC Formule
(A) Vrijednost terminala primjenom metode stalnog rasta
(B) Vrijednost terminala primjenom višestruke izlazne metode
Imajte na umu da vrijednost terminala iz oba pristupa nije sinkronizirana. Možda ćemo morati dvostruko provjeriti svoje pretpostavke o EBITDA Exit Multipleu ili primijenjenim pretpostavkama za WACC Formulu / stopa rasta. Oba bi pristupa u idealnom slučaju trebala dati slične odgovore.
Korak 14: Izračunajte izračun vrijednosti poduzeća
Zbrajanjem (prilagođene) sadašnje vrijednosti projiciranih slobodnih novčanih tokova i (prilagođene) sadašnje vrijednosti terminalne vrijednosti (bilo da se izračunava korištenjem vječne metode ili višestrukih metoda), rezultat je Enterprise vrijednost modeliranog poslovanja.
Prilagodite procjenu za svu imovinu i obveze, na primjer, neosnovnu imovinu i obveze, koje nisu obuhvaćene projekcijama novčanog toka. Vrijednost poduzeća možda će se morati prilagoditi dodavanjem drugih neobičnih sredstava ili oduzimanjem obveza kako bi odražavala fer vrijednost tvrtke. Ove prilagodbe uključuju:
Gornji popis nije iscrpan, a o ostalim potencijalnim prilagodbama relevantnim za određene situacije treba razgovarati s članovima tima. Prilikom provođenja DCF analize važno je pravilno odražavati vrijednosti povezane s ulaganjima u djelomično vlasništvu.
Ispravke neto duga
Nedostaje češće objavljivanje fer vrijednosti duga znači da analitičari i ulagači trebaju procijeniti tržišnu vrijednost duga. Iako se tržišna vrijednost otvorenih obveznica može pratiti, za povezane derivate to je gotovo nemoguće. Iako je konceptualno uključivanje duga po fer vrijednosti nadređeniji pristup, ove informacije nisu uvijek lako dostupne. Stoga se u većini slučajeva upotrebljava knjigovodstvena vrijednost; posebno će razlika između knjigovodstvene i tržišne vrijednosti duga biti bitna samo u nekoliko slučajeva, npr. kada tvrtke izdaju dug s fiksnom stopom, a kamate se znatno kreću prema gore ili prema dolje. Drugi bi primjer bio u slučajevima kada se kreditni rejting uključenih tvrtki prilično dramatično mijenja. Samo u tim situacijama preporučuje se procjena fer vrijednosti duga i povezanih izvedenih financijskih instrumenata kako bi se vlasnicima obveznica osigurao bolji posrednik od prostog korištenja knjigovodstvene vrijednosti.
Manjinska kamata
Manjinski udjeli su dijelovi poslovanja koji su konsolidirani, ali nisu u potpunom vlasništvu konsolidirajućeg subjekta. Budući da je udio prihoda manjine uključen u EBIT i slobodan novčani tok, iznos 'koji se duguje' drugom vlasniku mora se oduzeti od ukupne vrijednosti poduzeća (TEV) DCF-a da bi se postigla 'čista' vrijednost poduzeća, a zatim 'čisti' kapital vrijednost. Tržišna vrijednost manjinskog udjela može se utvrditi primjenom% konsolidiranog, ali koji nije u vlasništvu ukupnog ovisnog društva TEV. Podružnica TEV može se izračunati na jedan od tri načina:
- Ako su javni, koristite podatke o postojećim cijenama dionica i dugu
- Ako je privatno, stvorite zasebni DCF ako je na raspolaganju dovoljno informacija
- Upotrijebite cijenu za knjiženje ili zaradu višestruko uporedivih tvrtki i dodajte povezan dug
Knjigovodstvena vrijednost manjinskog udjela plus relevantni dio konsolidiranog duga mogu se koristiti kao proxy ako nema drugih podataka.
Prilagodbe mirovina
Tvrtke uglavnom nude mirovinske programe s definiranim naknadama ili definiranim doprinosima.
Ispod ukratko sažimamo dvije vrste mirovinskih planova:
Za poduzetničku vrijednost mirovinski programi s definiranim doprinosom (DC) nisu relevantni jer poslodavac uplaćuje fiksni iznos u mirovinski fond. Investicijska politika mirovinskog fonda određuje (varijabilnu) mirovinu za zaposlenike. Kako poduzeće nije ponudilo obećanje o mirovini zaposlenicima, niti priznaje mirovinske obveze niti mirovinsku imovinu u svojoj bilanci.
Sheme definiranih primanja (DB) važne su za Enterprise Value jer se tvrtka obvezuje isplatiti fiksni iznos zaposleniku koji odlazi u mirovinu. To postavlja rizik da poslodavac isplati mirovinu i tako nastaje ekonomska i knjigovodstvena obveza. Za mjerenje mirovinske obveze, kompanije prognoziraju buduće isplate mirovina uzimajući u obzir varijable zaposlenika poput inflacije, smrtnosti i datuma umirovljenja. Ove se buduće mirovinske isplate diskontiraju do danas kako bi se dobila mirovinska obveza. Osim što osiguravaju mirovinske beneficije svojim zaposlenicima, tvrtke, posebno s aktivnostima u SAD-u, nude zdravstvene beneficije nakon umirovljenja koje također imaju karakter definirane naknade. To znači da ukupna obveza za naknade zaposlenima kombinira mirovinske planove s definiranim naknadama i ostale naknade nakon zaposlenja.
Za Enterprise Value, obveze s definiranim naknadama pogledajte kao zajam koji su zaposlenici tvrtki dali za otplatu po odlasku u mirovinu. U godišnjim izvještajima obično se navodi fer tržišna vrijednost mirovinskih sredstava i mirovinskih obveza.
Zaštita okoliša
Još jedna dužnička obveza za koju smatramo da je u naravi financijska je obaveza prema okolišu. To su dugoročne obveze komunalnih, energetskih i rudarskih tvrtki za vraćanje okoliša u prvobitno stanje kada kompanije napuste mjesto proizvodnje. S obzirom na dugoročnu prirodu, kompanije priznaju obvezu kao neto sadašnju vrijednost što znači da potiče obračun kamata. Kombinacija dugoročnog razdoblja i obračuna kamata znači da ih treba tretirati kao dio vrijednosti poduzeća.
Prilagodbe operativnog najma
U Računovodstvu, najmovi su klasificirani kao financijski (kapitalni) najmovi ili operativni najmovi. Financijski najmovi priznaju se u bilanci kao materijalna imovina uz prateće financiranje duga. Unatoč sličnim karakteristikama, operativni najmovi se ne priznaju u bilanci (izvanbilančno), s tim što se samo plaćanje operativnog najma odražava u računu dobiti i gubitka. Operativni najmovi trebaju biti uključeni kao prilagodba vrijednosti poduzeća. Treba izračunati sadašnju vrijednost najma operativnog najma. Ponekad se zbog nedostatka dovoljnih informacija najam operativnog najma pomnoži s faktorom 8x-10x da bi se dostigla sadašnja vrijednost operativnog najma.
Investicije
Ulaganje u utržive vrijednosne papire, dionice i druge tvrtke trebalo bi izračunati po tržišnoj vrijednosti, kad god je to moguće. Na primjer, dionice i utržive vrijednosne papire mogu se vrednovati po tržišnoj cijeni. Međutim, za ulaganje u tvrtke koje ne kotiraju na burzi treba iskoristiti procijenjenu vrijednost.
Što dalje
U ovom smo članku naučili razne vrste prilagodbi. Sada ćemo pogledati vrijednost udjela tvrtke ispravke nakon prilagodbe. Do tada, sretno učenje!
Preporučeni tečajevi
Evo nekoliko kurseva koji će vam pomoći da saznate više o izračunavanju vrijednosti poduzeća, fcff formuli, WACC formuli i terminalnoj vrijednosti. Stoga evo nekoliko linkova koji će detaljno opisati tečajeve pa samo prođite kroz link
- Važna terminalna vrijednost dcf
- Vrste vrijednosti kapitala
- Osnove korištene za procjenu premije tržišnog rizika
- Metode za izračunavanje WACC (Resource)
- Prednosti besplatnog novčanog toka za vaše poslovanje
- Stručni strukturirani tečaj financija
- Kreditna ocjena Wonderla Online Training
- LBO obuka za modeliranje
- Trening o vrednovanju stopera kupca